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當前位置 > 順發首頁 > 股市動態 > 個股分析 > 天然氣行業2020年度策略︰供需向好可預期 管網改革新紀元

發布時間︰2019-12-23 15:17來源︰網絡整理順發財經字號︰

  行業觀點

  環保政策持續推動能源轉型,七年需求增長空間近70%︰2019年受經濟下行、煤改氣進程放緩影響,前三季度增速回落至10.2%,但我們認為天然氣需求存在韌性,預計20年消費量同增9.4%至3387億立方米,到25年消費量增量空間70%、復合增速8%,主要基于︰1)環保限令提供政策基礎,PM2.5指標回升或催使環保政策趨嚴基調不變,“2+26”城市大氣防污染治理,19-20年仍有煤改氣目標189萬戶;2)能源轉型下天然氣佔比持續提升,天然氣仍將是控煤任務下的主要替代能源,預計19年佔一次能源比例提升至8.4%,距離十三五目標仍有1.6pct差距;同時我國8%左右的天然氣滲透率水平遠低于全球平均值24%,遠期增長空間十分可期。

  國產氣強勁增長,氣源拓展+儲氣調峰提升供應能力國內增儲上產要求下,2019年前三季度國產氣同比增長9.9%至1277億立方米,增速為五年來同期最高,對外依存度增勢明顯放緩,穩定在43%左右。我們認為未來我國天然氣供應保障能力將不斷提升︰1)上游勘探開發力度加大,國產氣源日漸豐富,國家鼓勵“三桶油”增加上游資本開支,18年以來新增探明地質儲量同增49.7%至8312億立方米;2)中俄東線投產拓寬進口渠道,達產後輸送能力380億方/年,我國年進口能力達1050億立方,進口氣源多元化;3)儲氣庫調峰能力短板逐漸彌補,目前已建成27座地下儲氣庫,設計總庫容近500億立方,調峰能力100億立方。

  國家管網公司牽一發而動全身,氣價機制理順有望加快︰上游氣源多樣化、下游需求穩定,當下天然氣產業鏈的核心掣肘在于中游,解決關鍵在于國家管網公司。圍繞著“管住中間,放開兩頭”的總體思路,目前我國油氣改革行至深水區,國家管網公司的成立可謂水到渠成,同時其牽一發而動全身,有望打通天然氣上下游︰

  1)加速油氣管道建設,打破壟斷、引入社會資本參與管網建設;

  2)管道互聯互通提升運輸效率;

  3)氣價下降、利用規模提升直接利好城燃企業,龍頭公司競爭力有望進一步提升。

  價格改革方面,國家管網公司為門站價取消提供重要基礎,中游環節獨立運營有望將管輸費用從省門站價中剝離,實現上游出廠價市場化。短期看,居民用氣漲價難導致下游順價困難,門站價徹底取消尚待時日;長期看,國家管網公司一方面實現運銷分離,出廠價與管輸費用剝離後將根據下游需求波動;另一方面帶動中游降本增效,終端售價降低有利于居民、非居民用氣價差收窄,促進天然氣價格理順。

  投資建議

  考慮到︰天然氣上游供應能力提升,下游需求穩定增長,國家管網公司成立後將全面優化中游管網系統,打通上下游、加快理順氣價機制,我們看好天然氣產業投資機會,重點推薦管道天然氣業務持續增長,具備上下游一體化優勢的 A 股城燃龍頭港股城燃龍頭,以及相對低估值的

(順發小編︰admin)

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