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當前位置 > 順發首頁 > 股市動態 > 機構一覽 > 凱基證券 > 商業零售︰整體增長放緩 二三級城市表現相對強勁

發布時間︰2009-10-02 23:33來源︰字號︰

  中國春節期間,一級與沿海城市的零售銷售嚴重下滑,二、三級城市的銷售則保持穩定成長

  建設鄉村零售市場與鼓勵行業整合的政策短期效果有限,但長期影響正面;沃爾瑪促銷可能引發價格戰

  獲利動能受限且淡季將至,零售業前景不明朗。我們維持對中國零售行業的「中立」評級

  中國農歷新年期間零售銷售依舊低迷

  商務部公布農歷新年的零售銷售統計,零售銷售年增13.8%,增速按年減緩2.2 個百分點。中華全國商業信息中心公布100 家重點大型零售商的農歷年銷售年增僅6.6%,較去年同期顯著下降17.8 個百分點,顯示零售消費仍持續降溫。中華全國商業信息中心數據顯示中/西部或華北城市仍持續實現雙位數成長,而一級與沿海城市的銷售則前所未有地持平或出現負成長,包括上海下降11.3%、杭州下降22.1%、北京微幅成長1.1%(年同期成長高達16.9%)。

  雖然農歷年進行大型促銷 (部分折扣高達40-50%)吸引消費者,但期間零售消費仍因全球金融危機去年第四季惡化遭受重創。並且我們不認為零售消費可于短期內回復,畢竟消費者信心已趨弱化。針對銷售網絡集中分布于一級與沿海城市的零售商,我們預估其獲利成長將面臨較大的下行風險,如銀泰(01833.HK, HK$2.0, 未評級)、物美(08277.HK, HK$5.41, 未評級)與聯華(00980.HK, HK$8.1,未評級)。 內容來自dedecms

  中國未來兩年欲新建25 萬家“農家店”

  商務部副部長姜增偉于2 月9 日表示在2010 年之前,中國將新建25 萬家“農家店”,藉此給因經濟衰退而失業的農民工創造77.5 萬個工作機會。雖然我們預期該政策不會立即對零售業者產生效果,但這顯示政府將支持鄉村零售市場與其相關配套服務(如經銷中心)的發展,長期有利于零售商未來進駐鄉村市場。

  姜副部長還表示中國政府將支持具競爭力之零售業者進行擴張,因為目前多數零售業者的規模都不足以滿足快速成長的消費需求。在過去, 消電零售商包括國美(00493.HK, HK1.12, 持有)與甦寧(002024.SZ, Rmb18.98,未評級)的並購腳步要快于其它零售業態,但目前,多數零售市場仍然急劇分化。我們認為政府將繼續鼓勵零售業整合,以培養可與沃爾瑪匹敵的本土大型零售商。我們認為全國性與區域性的零售商龍頭可利用有利政策尋求兼並收購。

  沃爾瑪促銷可能引發中國超市的價格戰

  2 月4 日起,春節假期雖已結束,沃爾瑪仍在其六十四座城市的117 家分店持續進行促銷活動,多數商品有20%的折扣,有些甚至打折54%。此舉在中國超級市場可能觸發價格戰的連鎖反應。因為中國業務比重還不高,沃爾瑪目前有能力發動低價戰以奪取市佔。我們預計國內超市將面臨嚴峻的考驗,除了沃爾瑪的價格競爭,他們還得面對食品價下跌與需求減緩的壓力。超市可能被迫降價促銷,使得毛利遭到壓制。聯華等超市指出,他們將與供貨商連手促銷,以舒緩毛利所蒙受的壓力。我們預估中國超市業績成長將會趨緩,而獲利一旦未臻理想,公司股價也將受壓。

內容來自dedecms


  結論

  今年迄今,百貨公司的股價表現落後大盤10.8%,而超市及運動品牌零售商的股價表現相對較佳。在面臨通縮壓力與消費需求的減緩下,我們預計零售商將推出長期大幅折扣來刺激成長。考慮短期內獲利動能受限,以及三、四月銷售淡季再臨,我們謹慎看待零售商,尤其休閑品零售商,今年上半年的成長前景。我們維持對中國零售行業「中立」評級。


(順發小編︰Sachiel)

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